中国的出口政策使未来铅价保持坚挺
　　中国对世界精铅供应意义重大
 
　　中国是世界第一大铅生产国，03-06年间，西方国家精铅消费连年出现缺口，主要靠中国每年净出口约40万吨精铅来弥补。06年底中国取消精铅出口退税以及07年年中出口加征10%关税对精铅的短期出口造成了很大影响。今年9月份我国出口精铅8000吨，同比下降了74%，1-9月份累计出口19.5万吨，同比下降52.6%。在频出的出口限制政策之下，07年中国精铅的出口大幅降低已是定局。但在政策调整导致出口短暂降低之后，西方国家的需求缺口仍需要中国出口来获得补充。目前，LME和国内现货比价又回落到与汇率相当水平(计入出口关税)，预计明年中国的出口仍将恢复到40万吨左右的水平。
 
　　中国政策对精铅生产和出口限制趋于严格
 
　　目前铅冶炼是中国有色金属行业中技术装备水平提高最慢，生产条件最差，硫回收率最低，污染最严重的金属冶炼业。铅产量急速增加是以牺牲环境为代价的。一些中小冶炼厂追求短期利益，生产过程中废气废水不经处理直接排放，对环境造成了很大的破坏。06年9月，中国取消了精铅、铅合金以及铅酸蓄电池13%的出口退税。2007年6月1日起，铅材的出口退税从13%下调到5%，电动自行车出口退税下调至9%，未加工的精炼铅征收10%的出口关税。07年11月14日，国家发改委发出了了关于加强铅锌冶炼行业准入管理工作的通知，进一步落实铅锌行业的准入标准。一系列政策表明，在快速增长的消费面前，为实现自有资源长期合理开发和利用，并达到节能减排、保护环境的目标，中国政府对资源的生产和出口限制将越来越严格。
 
　　精铅短期供需缺口依然存在，未来铅价有望保持坚挺
 
　　ILZSG统计显示，2004-2006年世界精铅供应一直保持供需缺口状态，预计2007年全球精炼铅市场供应短缺量为6.2万吨，世界精铅的供需缺口依然存在。
 
　　近几年铅价能出现如此大幅上涨根本原因是中国快速工业化进程带动了全球铅的消费，铅的价值得到了提升。未来几年，中国铅需求还将保持稳定增长，而在中国再生铅产量比例较低的情况下，铅循环利用程度不高，中国铅市场不会出现大量过剩金属用来出口，国内外消费商要想获得金属必须支付较高的价格。随着全球资源性产品的升温，短期内无法被替代的铅金属价格2-3年左右都比较坚挺。
 
　　随着精矿供应的增加，加工费快速上涨。从06年7月份，国际市场现货加工费仅为30美元/吨左右，到今年7月初，国际市场现货加工费已经升高到350-400美元/吨左右。07年9月开始，欧洲现货市场加工费体系中恢复了PP，目前是以3000美元为基价，上下浮动率分别为10%和6%。当前无调整区间的现货加工费甚至超过了长期合约的加工费。由于全球锌精矿将出现供应过剩，我们认为2008年加工费条款将更加有利于冶炼厂。